日本祭负利率双刃剑 中国陷“温州化”模式？

行者

日本祭负利率双刃剑 中国陷“温州化”模式？


北京时间1月29日，日本央行意外宣布引入负利率，成为去年12月美联储加息以来，首个宣布宽松的全球主要央行。此举加大了包括中国央行在内其他央行进一步放宽货币政策的压力。这一决定将加剧美联储与其他地区之间的货币政策分化程度，进而推动美元走强。目前，欧洲央行已经暗示可能于3月扩大宽松规模。

中国央行虽然“死扛”着不降准，但已经通过各种工具释放了大量的流动性，而且市场预计随着现有流动性工具到期，中国央行仍在春节后实施降准。美联储对于今后是否会加息也开始犹豫起来。不仅达里奥、索罗斯多位大佬称加息是个“错误”，美联储在最新利率声明中也暗示，全球局势的恶化可能影响到加息进程。一时间，全球范围内的金融战俨然进入深层。中国如何在“斗争”中独善其身？当下暴露出“温州化”的问题却是急需警惕。


如何真正的去“温州化”，而不是走上之前的老路，是中共高层必须解决的问题
  

以史为鉴 温州的问题

关于世界的经济热点太多，关乎中国的热点更多，但很多人似乎淡忘了5年前中国曾爆发信贷危机的温州。以史为鉴，温州被人们所熟知，源于温商的“世界性”，“温州商人在浙江乃至全中国都以他们强大的资本动员能力而闻名。他们具有敏锐的经商嗅觉，在商机把握上总是能先行一步，只要跟随温州商人选择投资方向，赚钱的大门就向你敞开。”这段出自《韩国经济》杂志是对其的最好诠释。

一切已成昨日黄花，但那场始于温州，波及中国半壁的危机并没有成为多年以后的教育课。最近，有两则消息值得关注：一是内地《每日经济新闻》报道，半年前，温州"金改108将"多数已离开，4位选聘副主任仅剩1人。二是内体媒体《证券时报》报道，2015年下半年开始，江浙地区部分银行不良率开始下降，官方发布了向好的地区金融数据，有评论称江浙的坏账高峰已过。

消息让人喜忧参半：肇始于温州的江浙信贷危机有触底迹象，但轰轰烈烈的温州金改可能无疾而终。

“温州面临的问题是中国经济面临的问题，中国经济需要寻找新增长点。”这是上海交大和美国休斯敦大学双料教授吴国俊在2012年温州金改时说的话，到今天依然适用。

温州经历了5年痛苦的去杠杆，目前最在意的是干两件事：一是民间信用；二是金融财团。至于经济自身的转型升级，民间资本自会选择让无效资产出清，转向有效投资。出身实业的浙江民资知道，这个过程没那么快。

模式的循环 不可复制

无法理解的是，温州自身在去杠杆、控风险、处理坏账，但中国却从2014年开始走上温州之前的路：加杠杆、放大风险、造次贷，进入到“快钱模式”。

一份内地2015年的中国平安年报里评述：2015年以来，新的问题资产爆发，不良资产区域从长三角扩大到福建和珠三角区域。商品体系的风险由钢贸企业扩展到煤贸、油贸等领域。国内多区域的风险已开始暴露。

在温州去杠杆的这几年里，国内其他地方却在“温州化”。长三角的信贷危机并不是因为产业低级、资产质量问题，而是民间资产炒作的滥觞。包括土地、金融、大宗商品。当年温州向服务业转型的说辞，如今被其他地方当“救命稻草”。

可服务业的外衣包装得再精美，也是涉猎土地、金融、大宗商品，在中国没有哪个地方能说自己的产业质量超过长三角。实体工商业，都在溃退。增量资金根本无法附着于实业。无论央行怎么向市场注入流动性，也不是创业能全盘吸纳的。


当下，中国三四线的房产已陷入危局，资源集中的一线城市成为最后的资金集纳地。各种金融衍生产品和证券化资产全面深入群众，甚至开始走向农村。大量的金融创新和服务业转型，似乎是在走温州趟过的路。

诚然，前些时日放言中国经济“硬着陆”的索罗斯并不可怕，那谁才是真正的敌人？是中国自身。与其和索罗斯斗嘴，不如把索罗斯的警告当作“逆耳忠言”，认真搞好中国经济和改革，稳定市场预期，市场的信心在尤其在人民币的汇率上体现的更加明显。

一是中国应强力推进改革，加快释放改革红利。当前市场信心不足的一个关键原因是改革进展不力、方向不明。中国政府应该亮出一批标志性改革，彰显改革诚意，才能提振市场信心。

二是长痛不如短痛，产能过剩、高杠杆等问题拖的越久，解决起来越是棘手，代价越大。中共已将供给侧改革作为2016年的主要任务，应该以“刮骨疗毒”的勇气，让2016年成为实现经济触底的一年，并在2017年反弹。

在这些中长期改革中辅以短期应对之策，才能做到真正的去“温州化”。


(一墨 撰写)